Si bien la calificadora de riesgo Fitch Ratings afirmó perspectivas estables en las clasificaciones para la Compañía de Alumbrado Eléctrico de San Salvador (CAESS), para la Empresa Eléctrica de Oriente (EEO) y para la Distribuidora de Electricidad del Sur (DELSUR), advirtió que un deterioro en las finanzas públicas de El Salvador podría derivar en afectaciones al subsidio a la electricidad y, por ende, podría afectar la clasificación de riesgo que hace la calificadora.

Para CAESS y para EEO, la clasificación es EEA-(slv) con una perspectiva estable y, según el reporte de Fitch Ratings, que data del 21 de abril pasado, para otorgar esa clasificación fue considerada la posición sólida de mercado de AES El Salvador, consolidada a través de la presencia de sus subsidiarias: CAESS, EEO, AES Clesa y la Distribuidora Eléctrica de Usulután (DEUSEM).

“Los subsidios a la electricidad podrían afectarse en el futuro en caso de un deterioro en las finanzas públicas”.
Fitch Ratings, en reportes del 21 de abril.

La posición robusta de mercado y el bajo riesgo de negocio de las empresas de AES es característico de las entidades distribuidoras de electricidad como resultado de una base de clientes estable y un flujo de caja predecible, dice la calificadora, y, aunque los territorios para distribuir energía no son exclusivos y los distribuidores son libres de competir por los clientes, el riesgo de competencia nueva es bajo. AES distribuye un poco más del 70 % de las ventas de energía en el país y tiene cerca de 1.5 millones de clientes.

Pese a lo anterior, Fitch Ratings sí advierte exposición al riesgo regulatorio y político: "La exposición a riesgos regulatorios y al pago oportuno de los subsidios gubernamentales es alta y podría incidir en la generación de flujos operativos", reza el reporte, que recuerda que en 2017 las compañías de distribución de electricidad (DisCos) no recibieron el pago de subsidios, ya que fueron suspendidos totalmente en gran parte del año, y recuerda que desde el 2018 el pago se ha hecho de manera oportuna, pero "por otro lado, el Gobierno ha indicado que se revisarán los subsidios, aunque no se han dado a conocer los detalles de una propuesta de cambio al sistema actual".

En 2017, el gobierno de la época realizó una serie de cambios en los montos para la entrega de este subsidio con el fin de concretar su focalización. "Durante 2022, los subsidios fueron equivalentes a cerca de 40% y 30% del EBITDA de CAESS y EEO, respectivamente. Por ello, Fitch considera que los pagos continuos y oportunos de los subsidios son importantes para la liquidez y el capital de trabajo de las empresas; y que los subsidios a la electricidad podrían afectarse en el futuro en caso de un deterioro en las finanzas públicas", advierte.

Sobre la sensibilidad de la clasificación, repite que "Fitch no anticipa una acción de clasificación positiva dada la exposición de CAESS y EEO al riesgo regulatorio y político"; en cambio, "una dependencia menor de los subsidios del Gobierno podría derivar en una acción positiva". La clasificación de Fitch Ratings para Delsur es EAAA(slv) con perspectiva estable y hace las mismas advertencias: la exposición a riesgos regulatorios y al pago oportuno de los subsidios gubernamentales es alta y podría incidir en la generación de flujos operativos, y un deterioro del entorno operativo derivado de cambios regulatorios pudieran afectar las necesidades de capital y aumentar la exposición a los subsidios.